今年重磅IPO出现了。
不久前，盛合晶微半导体有限公司（简称“盛合晶微”）成功通过上交所上市委审议，成为马年首个科创板过会项目。这曾是创投圈争抢门槛极高的项目，身后VC/PE云集。
当中一个面孔令人印象深刻——元禾厚望。从2021年开始，元禾厚望已对盛合晶微累计投资12亿元。连续重仓，终于等来回报时刻。
这只是一抹缩影。过去几年，元禾厚望已收获多个超级IPO——安路科技、容百科技、京东物流、商汤、极兔速递、屹唐股份、恒坤新材……还有多个IPO正在路上。这支团队给人最深的印记是：人员精简低调，却连连投出产业链的明星项目。
目前，元禾厚望正马不停蹄地开展三期基金的募资工作。春江水暖，随着市场情绪回暖，更多优质企业融资窗口打开，元禾厚望管理合伙人曾之杰判断，“当前正是布局优质资产的战略窗口期。”
从屹唐到盛合晶微
一个产业朋友圈浮现
“承上启下。”谈及过去一年，曾之杰如是总结。
外界对于元禾厚望并不陌生。时间回到2017年年底，元禾控股和厚望投资共同发起设立元禾厚望——由行业老兵曾之杰带队，组建一支兼具投资、创业和产业的多元化背景团队，自此开始活跃在中国创投舞台。
元禾厚望管理合伙人曾之杰
走过八年，元禾厚望交出一份阶段性答卷。退出历来是衡量一家机构真正实力的重要标准，曾之杰透露，“2025年团队整体退出规模与节奏均创基金成立以来新高。”正如过去一年IPO盛况有目共睹，元禾厚望也迎来难得的丰收季。
犹记得去年7月，屹唐股份成功登陆科创板，这是一家集成电路制造设备供应商，面向全球集成电路制造厂商提供包括干法去胶设备、快速热处理设备、干法刻蚀设备在内的集成电路制造设备及配套工艺解决方案，最新市值超650亿元。
而早在2020年9月，看准国产高端半导体的发展浪潮，元禾厚望参与屹唐股份B轮融资，直至陪伴上市。
行至年底，元禾厚望又收获另一个科创板IPO——恒坤新材。同样来自半导体产业链，恒坤新材主要从事光刻材料和前驱体材料的研发、生产和销售，是光刻胶“隐形冠军”，开盘首日市值一度超过280亿元，成为当年厦门最大的IPO项目。
最新一幕，则是国产先进封测龙头盛合晶微科创板IPO成功过会，还有有研复材、臻宝科技的科创板IPO，以及珠海杰理北交所IPO均已成功过会，蓄势待发。这意味着，作为他们身后共同的投资人，2026年成为元禾厚望IPO大年。
至此，元禾厚望将收获12个IPO，其中科创板色彩浓厚。翻开名单发现，当中不乏我们耳熟能详的龙头企业：容百科技、安路科技、炬芯、商汤……投出一个强大的被投企业朋友圈。
此外，过去一年元禾厚望也通过老股转让、并购重组等方式实现多元退出，为基金提供了良好流动性。“全年退出金额创历史新高，显著提升了基金的DPI”，曾之杰总结。
聊起投资方面，曾之杰与许多投资人体感一致，“随着宏观环境趋稳与人工智能等新技术的推动，2025年市场活跃度明显提升，为科技企业创造了更好的成长环境。”
这样的变化也体现在内部投资动作上——相比往年平均投资十余家，元禾厚望在2025年累计投资了超过二十家企业，在半导体、新材料、AI基础设施等关键领域进行系统性布局。曾之杰解释，“市场情绪回暖后，更多优质企业的融资窗口重新打开，估值趋于合理，让我们能以更有优势的价格投资核心环节。”
其中最具代表性的一笔投资发生在今年1月底，阶跃星辰完成超50亿元B+轮融资，缔造过去12个月内中国大模型赛道最大单笔融资。元禾厚望作为此轮投资人之一，完成在人工智能核心基础设施领域又一关键落子。据市场消息，阶跃星辰计划年内港股上市，意味着又一个超级IPO即将出炉。
行稳致远，元禾厚望走入下一个阶段——设立创新成长三期基金。投资界获悉，元禾厚望二期基金已完成投资，进入到管理退出期；其市场化的南通成长基金也将于年内结束投资期，步入退出阶段。与此同时，团队还设立了多只区域盲池基金和专项基金，目前团队管理规模已近80亿元。
春江水暖，往往始于募资。曾之杰介绍，元禾厚望三期基金已启动募集，目标规模10-15亿人民币，进展顺利。一方面，团队明确“聚焦成长期硬科技”的方向，基金将重点布局前沿硬科技领域，以及人工智能在垂直领域的融合应用。
另一方面，元禾厚望已完成部分前瞻布局和项目储备。曾之杰透露，“我们已通过前期基金完成了少量前瞻性投资，同时建立了覆盖百余个优质项目的储备库”。
产业狙击手如何炼成
这几年，同行聊起元禾厚望的印象渐渐清晰。
深耕产业，元禾厚望长期关注核心产业链关键节点的投资机会。“从面到点、层层筛选。”元禾厚望执行合伙人俞伟进一步总结。这源自元禾厚望自成立以来总结而出的顶层设计：结合国家战略与自身能力，深耕半导体、智能制造、新能源及新材料四大核心领域，确保在符合产业急需、具备高壁垒的赛道建立认知优势，由此确定团队投资主航道。
元禾厚望执行合伙人俞伟
其次，在选定的赛道内，元禾厚望讲究锁定关键节点。俞伟解释，通过拆解全产业链，团队会专注寻找那些技术门槛最高、国产化率最低且具备战略枢纽性质的“关键节点”。这些环节的突破，能有效撬动整个产业链的自主可控。
但这并不意味着广撒网，而是精准狙击，只投最佳选手。对每一个具体环节的研究，元禾厚望团队都会从技术、团队、市场、阶段匹配度及自身赋能价值等多维度进行深度比较与筛选。投资界了解到其一个明确标准是，“在每个细分节点通常只投资1-2家最具冠军相的企业”，这是元禾厚望一直坚持的“狙击手”打法。
这套方法论充分体现在元禾厚望过往投资实践中。以半导体产业链为例，历经过往二十年投资积累，厚望团队早期就识别出FPGA芯片是关键空白。早在2015年，曾之杰带领团队发掘并投资了当时处在困境中的安路信息，成为其首家机构投资人。随着元禾厚望成立，团队又于2019年再次加码，陪伴一路登上IPO舞台。
十年过去，曾之杰当年的判断已经得到验证。被称作“万能芯片”，如今FPGA在半导体、通信、交通、金融、工业、医疗、机器人、无人机、数据中心、航空航天等众多领域有着广泛的应用。官网显示，安路科技SALFPGA®芯片累积发货量已突破2亿颗。
一级市场历来不缺少诱惑。但对一家投资机构来说，难能可贵的则是无论行业环境如何变化，都能始终如一坚持这种近乎严苛的准则。
安路科技之后，元禾厚望继续向产业链上游关键环节延伸布局，于是便有了盛合晶微的投资故事——2021年6月，当盛合晶微开始独立运营时，元禾厚望与一众知名机构共同成为盛合晶微股东。
当时元禾厚望的判断是，盛合晶微专注的12英寸中段凸块和3DIC多芯片集成等先进封装技术，是突破算力瓶颈、满足AI时代芯片高性能需求的核心路径，具备极高的技术壁垒和先发优势。而盛合晶微已在技术层面拿到多个“第一”，于是此后追加投资。俞伟透露，截至目前元禾厚望已通过旗下不同的基金对盛合晶微累计投资达12亿元。
此外，沿着半导体产业链的关键环节，元禾厚望还投资了装备端的屹唐股份——我国少数可量产刻蚀设备的厂商之一；材料端的恒坤新材，其SOC、BARC产品2023年销售规模位列国产厂商第一……如今，它们集体聚集科创板。
由此，一个强大且紧密的产业朋友圈形成。在交流中，曾之杰反复提及一个词——深耕。背后逻辑并不难理解：越是深耕产业，就越有能力更好地筛选和布局机会，同时也能为被投企业提供更为广泛的赋能。如今，在八人合伙人团队带领下，元禾厚望的投资触角与资源网络已系统地覆盖了长三角、京津冀等关键产业聚集区。
在产业中进化
迎接AI历史性机会
回顾元禾厚望八年历程，曾之杰一个感触尤为深刻：“在变化中坚守核心，在进化中聚焦能力。”
中国创投市场人来人往，周期变幻。不断进化，成为元禾厚望团队的烙印之一。正如在互联网红利时代，看到在技术驱动下的产业和消费升级机会，他们投了字节、京东物流、极兔、商汤等；十年前在供给侧改革、地缘政治冲突和疫情叠加的增长放缓背景下，他们开始关注以原创和自主可控技术为主题的产业链转换，由此精准把握中国经济各个阶段的结构性机会。
行至当下，AI浪潮扑面而来。俞伟判断，眼前结构性机会，正来自于一场以人工智能为核心、贯穿产业链的系统性技术革命。
具体来看，元禾厚望内部将AI产业分为五个层面：算力核心（芯片与硬件）、算力基础设施（能源、散热、连接等）、模型与算法（软件核心）工具链与平台（赋能层）以及行业应用与解决方案（价值落地层）。
乍一看，元禾厚望过去聚焦在半导体、新材料等领域，似乎很难和AI联系起来。“并非追逐风口，而是清醒界定能力边界。”俞伟介绍，基于团队过往积累和能力，元禾厚望正系统布局系统性布局算力基础设施中的关键材料与零部件，并重点投资行业应用中能深度融合场景、构建壁垒的领跑者。
某种程度上，过往八年在硬科技领域积累的深度产业认知、资源网络与“狙击手”打法，正造就了元禾厚望独特的投资优势。第一，基于对半导体全产业链的深耕，团队能精准识别AI算力所必需且被市场低估的关键支撑环节，如高速光模块、先进散热材料等。
第二，元禾厚望在智能制造、企业服务等领域已建立扎实的产业生态，不仅能判断技术是否先进，更能判断其在具体场景中能否真正解决问题。从而有效帮助被投AI企业快速对接客户、实现落地。目前元禾厚望在AI领域已投资阶跃星辰、魔法原子、小神童科技等项目，便是写照。
“市场已走过低迷时期。”俞伟笃信，AI对传统行业的颠覆刚刚开始，将伴随大量新商业模式与投资机会，AI基础设施预计将迎来爆发。
不过，基于穿越周期的经验，元禾厚望仍保持着警惕，“科技创新最终需要落地到真实场景中创造价值。既需要耐心资本，也需要旺盛的应用市场来培育。”但一个现实问题是，当下在需求和资本耐心方面均存在压力。
欣喜的是改变正在发生。标志性一幕是国家创业投资引导基金正式揭牌，聚焦硬科技，基金存续期20年，预计撬动万亿级社会资本。如何精准对接并利用好这一国家战略机遇，是摆在所有GP面前的重要课题。
于元禾厚望而言，聚焦硬科技、具备清晰策略与产业赋能能力，依旧能凭借差异化优势在细分赛道获得认可。目前元禾厚望已管理多只专项基金并持续活跃，“LP的新偏好是——他们更青睐确定性高、与自身产业战略协同性强的‘主题性机会’”，这恰恰是元禾厚望积累所在。
如今，元禾厚望即将迎来第一个十年。聊起这些年最大的体会，曾之杰坦言，“投资最终是认知的变现线上股票配资炒，而最宝贵的认知来自于对产业的敬畏和深耕。”真正的长期主义，往往体现在每一次产业周期变换的选择里。所谓时间的朋友，说到底就是产业的朋友。
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